大宗交易制度间接成本分析
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发布时间：9小时前
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在股票市场的间接成本分析中，对于小额交易的散户，其市场影响力微乎其微，除非特殊情况如单一市场指令执行，否则搜索成本和延迟成本可以视为忽略不计。他们的主要成本包括直接交易成本和买卖价差，个人投资者通常能找到市场上的最优执行价格。然而，机构投资者的交易环境则复杂得多。
首先，机构投资者的佣金通常已包含在报价内，交易价格经过谈判与公开报价相差悬殊。其次，大额订单的分割执行使得市场动态成为重要因素，这时市场影响力成本成为显著考虑点。交易时间、交易间隔也是机构投资者不得不面对的问题（Easley和O'Hara, 1992）。因此，这些间接成本对机构投资者决策产生重大影响，他们必须在大额交易引发的市场影响和小额交易的搜索、延迟成本之间寻找平衡，制定最佳交易策略。
研究如Easley和O'Hara（1987）、D.Seppi（1990）的成果表明，机构投资者在降低市场影响成本（如价差）的同时，考虑到小额交易的隐性成本，大额交易成为其策略的重要组成部分。这就意味着，由于机构投资者的特殊交易成本结构，他们不能仅依赖常规交易制度，大宗交易制度的出现是出于对这种需求的考虑。
从价格形成机制的角度来看，大宗交易制度的存在是机构投资者交易特性所决定的必要条件。这表明，它并非简单的替代，而是市场机制适应投资者行为差异的结果。
扩展资料
大宗交易指单笔交易规模远大于市场平均单笔交易规模的交易；针对大宗交易建立的不同于正常规模交易的交易制度称为大宗交易制度。大宗交易制度一般是针对机构投资者占据主要位置的投资者结构做出的适应性安排，也是海外交易所针对机构投资者常用的交易制度。
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